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辽宁成大:加码投资油业,新疆孕育希望

发布时间:2013-10-14    研究机构:国泰君安证券

首次覆盖给予 “增持”评级,按分部估值法计算目标价23.26 元,预计2013-2015 年EPS 分别为0.75 元、0.96 元和1.19 元。

与众不同的认识:(1)油页岩业务板块已成型,公司有望成为A 股最先实现页岩油生产的龙头股。新疆宝明项目增资于9 月启动,预计2013 年底即可试车出油,尽管短期业绩贡献有限,但对公司有着里程碑式的意义。作为样板工程的吉林桦甸项目已于2012 年部分投产,标志着公司大规模产业化开发利用油页岩的工艺基本成熟。保守估计新疆宝明和桦甸项目价值合计约47 亿元,油业务增长预期明朗。

(2)广发证券公司管理市场化程度高,将成为引领证券行业创新的龙头公司之一。参股广发证券带来的投资收益仍然是目前公司利润的主要来源,预计未来仍将坚定战略持有广发证券股份。作为在市场化竞争中成长起来的券商的典型代表,广发证券未来将充分受益于信用交易、资产管理和场外市场等创新业务的快速增长。

(3)生物制药市场份额有望继续保持领先,零售贸易板块收益平稳。

依靠产品技术指标和品牌知名度,我们预计疫苗销售份额有望继续保持领先。成大方圆以成本管理战略为主,外贸业务增长空间有限。

催化剂:油页岩开采技术取得重大突破;券商景气回升;疫苗新品种获批上市。

风险:油页岩项目达产的不确定性;大盘下行券商收入下降;疫苗新品种上市进程延迟等。

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